Čitatelji poput vas podržavaju MUO. Kada kupite putem poveznica na našoj stranici, možemo zaraditi partnersku proviziju.
Popularnost kriptovaluta postavlja pitanja u vezi s njihovim financijskim i regulatornim statusom, što može biti zbunjujuće. Jedno od mnogih pitanja je jesu li kriptovalute vrijednosni papiri. Odgovorit ćemo na ovo pitanje razmatrajući SEC-ove smjernice o tome što čini vrijednosni papir, implikacije i moguću budućnost kriptovaluta.
Što čini vrijednosni papir?
Vrijednosni papiri općenito se smatraju prenosivim financijskim instrumentima novčane vrijednosti koje tvrtke ili država mogu izdati. Oni su u obliku obveznica, dionica, derivata, trezorskih zapisa, zadužnica i zajedničkih fondova. Izdavatelj vrijednosnih papira obično ih izdaje u svrhu prikupljanja sredstava. Vrijednosni papiri obično su dobro regulirani i zahtijevaju da ulagači budu informirani o svojim potencijalnim rizicima.
Kriptovalute kao vrijednosni papiri
Raspravljalo se o tome u kojoj se mjeri kriptovalute smatraju vrijednosnim papirima i ostalo je donekle nejasno. Zapravo, burze i programeri kriptovaluta posebno su oprezni kako bi osigurali da nastave raditi kako je dopušteno zakonom u različitim financijskim jurisdikcijama.
Iako su kriptovalute uglavnom neregulirane, vlasnicima kriptovaluta i burzama u mnogim jurisdikcijama još uvijek nije dopušteno obavljati svoje operacije kako žele. Umjesto toga, moraju djelovati prema financijskim zakonima i zahtjevima, koji se razlikuju od jurisdikcije do jurisdikcije.
Howeyjev test
Howeyjev test predložila je Komisija za vrijednosne papire i razmjenu Sjedinjenih Država (SEC) kako bi se procijenilo koje se ponude kvalificiraju kao vrijednosni papiri. Prema Howey testu, da bi se transakcija ili imovina smatrala vrijednosnim papirom, mora zadovoljiti sljedeće: "ulaganje novca u zajedničko poduzeće s razumnim očekivanjem dobiti koja će proizaći iz napora drugi."
Ispitajmo što znači Howeyjev test ispitujući kako se kriptovalute uklapaju u četiri glavna kriterija.
1. Mora postojati ulaganje u novcu
Ovaj kriterij je jednostavan. To jednostavno znači da ulaganje u imovinu treba uključivati novac prije nego što se takva imovina može smatrati vrijednosnim papirom. Ulaganje u kriptovalute uključuje ulaganje novca jer različiti investitori ulažu svoj novac.
2. U zajedničkom poduzeću
Ovaj kriterij zahtijeva da ulaganje u novcu bude usmjereno prema istom poduzeću. Na taj je način uspjeh investitora povezan s uspjehom tvrtke ili subjekta u koji se ulaže. Zajedničko poduzeće također može biti oblik stručnog znanja treće strane.
U određenoj mjeri nije potrebna stručnost treće strane da bi se zaradilo od ulaganja u kriptovalute. Međutim, ako uzmemo u obzir usluge kripto pozajmljivanja, gdje klijenti posuđuju svoj novac i očekujemo fiksni ili varijabilni profit na temelju načina na koji ga burza koristi, možemo vidjeti oblik stručnosti treće strane uključen u proces.
3. S očekivanjem profita
Ako ulaganje ima za cilj ostvariti neki profit, ono prolazi treći test. Međutim, ako je usmjeren na druge stvari, poput pohranjivanja bogatstva, vjerojatno se neće klasificirati kao vrijednosni papir.
Mnogi kripto investitori imaju za cilj ostvariti profit, što ih čini ispunjenjem ovog kriterija. S druge strane, postoje neke iznimke, na primjer, stablecoin. Stablecoin poput USDT koriste se kao skladište bogatstva, a ne za profit. Stoga se stablecoini mogu klasificirati više kao valuta nego kao vrijednosni papir.
4. Biti izveden iz napora drugih
Ako investitor uloži puno truda za uspjeh ulaganja, onda to najvjerojatnije nije vrijednosni papir. Ovaj standard nastoji odvojiti ulagača od treće strane jer se od njih očekuje da imaju različite uloge.
Možete zaključiti da kriptovalute ne prolaze četvrti test, jer se ne može reći da nijedna treća strana nije uključena u osiguranje profita investitora. Budući da, kao u slučaju dionica, nijedna tvrtka ne ulaže napor da bi investicije uspjele. Umjesto toga, radi se više o kolektivnom tržišnom osjećaju i aktivnostima ulagača.
Naprotiv, stablecoinovi imaju aktivne članove zajednice koji osiguravaju njihovu stabilnost, a za to mogu proći ovaj test. Osim toga, ako smatramo ulaganje u kriptovalute i usluge posudbe, gdje razmjena ili protokol stavlja vaš novac u funkciju zarade, možemo zaključiti da postoje uključenosti nekih trećih strana.
Jesu li kriptovalute vrijednosni papiri ili ne?
Bez obzira na to što SEC navodi svoje kriterije, zabuna oko toga koje kriptovalute registrirati kao vrijednosne papire ostaje.
Na primjer, SEC je naplaćen BlockFi jer nije registrirao svoj račun za kamatne stope kao vrijednosni papir budući da uključuje ulaganje u novcu, a ulagačima se obećavaju različite kamate na temelju rezultata razmjene. Platforma nije prihvatila niti demantirala optužbe koje su je koštale 100 milijuna dolara.
Drugo pitanje je SEC-ovi u tijeku je tužba protiv Ripple Laba. Rippleov prekršaj bio je puštanje XRP-a, izvornog tokena mreže Ripple, u investicijske svrhe i prikupljanja sredstava za tvrtku bez registracije tokena kao vrijednosnog papira. Dugogodišnji problem također je spriječio rast XRP-a.
Coinbase je također ispitan zbog stavljanja imovine kriptovalute koju SEC smatra vrijednosnim papirima. Sredstva uključuju AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM itd. Problem je također prisilio američki ogranak Binancea da ukloni AMP token s kotacije.
Regulacija kriptovalute različito se tretira u različitim dijelovima svijeta, pri čemu je neke zemlje potpuno zabranjuju, a druge se u potpunosti ne slažu s rješenjima koja nudi. Oni su legalni u nekim drugim zemljama u kojima se također puno radi na utvrđivanju njihovog ispravnog statusa.
Posljedice nejasnog regulatornog statusa kriptovalute
Jedna od glavnih implikacija nejasnog regulatornog statusa kriptovalute je ta da se ideja o širokoj regulaciji kriptovalute čini pomalo nategnutom. Sve dok nisu regulirani u jednoj jurisdikciji, argumentiranje njihovog pravnog statusa u drugim će uvijek biti izazovno. To je pitanje koje također utječe na način na koji se kriptovalute upotrebljavaju i njima trguje.
Dok različite vlade pokušavaju regulirati kriptovalute, one također uzimaju u obzir opće tržišne rizike uključene u kriptovalute. Na primjer, nepovratnost blockchain transakcija, odnosno nemogućnost poništavanja bilo koje kripto transakcije koju ste dovršili, što je sustav koji se ne koristi u tradicionalnim financijama.
Osim toga, glavni dijelovi kripto i dalje su skloni prijevarama, hakiranju i manipulaciji. Cijene i vrijednost kriptovaluta još su uvijek vrlo nestabilne, što čini izazovom dostatnu zaštitu ulagača.
Kriptovalute obećavaju unatoč prijetećoj regulativi
Unatoč regulatornim problemima i rizicima povezanim s kriptovalutama, vidjeli smo da rastu i postaju sve popularnije. Uvedene su tisuće kriptovaluta, a samo je Bitcoin imao ukupnu tržišnu kapitalizaciju veću od 1,2 trilijuna dolara u studenom 2021.
Nadalje, kripto tržište, posebno tržište Bitcoina, preživjelo je niz medvjeđih tržišta i negativnih raspoloženja ulagača. Stoga su mnogi ulagači također optimistični u pogledu njegovih šansi za preživljavanje tekućeg medvjeđeg tržišta.
Kriptovalute također rastu u slučajevima korištenja na globalnoj razini. Također se očekuje da će prihod od blockchain tehnologije narasti na 39,5 milijardi dolara u 2025., prema Statista. Uz sve to, očekujemo nastavak rasta kripto industrije. Možda financijski regulatori ne bi ostali bez izbora ili bi vidjeli više razloga za usvajanje kripto.
Kriptovalute nisu vrijednosni papiri
Kriptovalute se općenito ne smatraju vrijednosnim papirima. Međutim, priroda i uporaba mnogih kriptovaluta preklapaju se s SEC-ovim definicijama vrijednosnih papira. Nadalje, mnoge kriptovalute izdaju se poput dionica, a njihov način generiranja sredstava za nove projekte sličan je inicijalnoj javnoj ponudi.
SEC nastavlja voditi inicijativu za određenom regulatornom kontrolom nad raznim kriptovalutama, očekujući da će one biti registrirane kao vrijednosni papiri. Ipak, uz česte kontroverze u kripto svijetu, ne znamo kakve bi rezultate takvo očekivanje polučilo.
