Što uzrokuje gubitak vezanosti stablecoina?

U industriji kriptovaluta stabilni novčići gotovo su jedina imovina koja može održati relativno pouzdanu dugoročnu cijenu. Mnogi stablecoini su vezani za američki dolar, kao što su Tether i USDCoin, ali što bi uzrokovalo da stablecoin izgubi svoju vezanost?

Priroda stablecoina

Stablecoin su dizajnirani da budu upravo to, stabilni. Jedan od najvećih problema s kojima se ulagači u kriptovalute suočavaju velike su fluktuacije cijena imovine. Bitcoin je, na primjer, prepolovio i udvostručio svoju vrijednost u razmaku od nekoliko mjeseci u prošlosti, zbog čega su investitori dobili ili izgubili velike količine novca.

Ali možete li stvarno učiniti kriptovalutu stabilnom?

Pa, u teoriji, ako to vežete za nešto, možete. Svi stabilni novčići vezani su za cijenu nečega—često američkog dolara. To znači da je jedan stablecoin token jednak jednom dolaru. Stablecoin se također može vezati za cijenu zlata i druge vrijedne imovine u omjeru 1:1. Na primjer, svaki token Tether Gold (XAUT) vezan je za i

potkrijepljeno jednom troy uncom zlata. Neki stablecoini u potpunosti su podržani fizičkom imovinom, poznatom kao kolateral.

Ali stabilni novčići mogu izgubiti vezu u određenim scenarijima. Dakle, pozabavimo se načinima na koje se to može dogoditi.

1. Algoritamski kvar

Algoritamski stabilni novčići prilično su zgodni, ali i vrlo riskantni. Ovaj vrsta stablecoina nije potpomognut nikakvom imovinom, ali održava svoju vezanost putem računalnog algoritma.

To je bio slučaj s Terra Luna (LUNA) i TerraUSD (UST), obični kripto i stablecoin (vezan za američki dolar) koji su održavali međusobne cijene kroz saldo burn/mint. Kad bi UST počeo premašivati ​​dolar malo previše, nešto bi se spalilo. Ali da previše padne ispod dolara, neka LUNA bi spaljena. Dodatno, nova LUNA iskovana je spaljivanjem UST-a. Ovaj je sustav kontrolirao ponudu i potražnju i pobrinuo se da nijedan od ovih čimbenika ne nadmaši drugi.

Ali recimo da je, iz nekog razloga, jedna od tih imovine pretrpjela ogroman pad potražnje. U svibnju 2021., Anchor, protokol koji je korisnicima omogućio da polože svoje UST za nagrade, odlučio je smanjiti svoj prinos s nevjerojatnih 20% na samo 4%. Budući da investitori više nisu vidjeli razlog da svoje depozite drže uz protokol, povukli su svoj UST i prodali ga.

Algoritam je brzo dosegao svoju prijelomnu točku. Terra Labs, vlasnici LUNA-e i UST-a, nisu mogli učiniti ništa da ublaže veliki pad potražnje za UST-om. Tvrtka je ostala bez LUNA-e na spaljivanje kako bi nadoknadila pad cijene, što je zapečatilo sudbinu obje kriptovalute.

2. Nedostatak prekomjerne kolateralizacije

Stablecoinima je često potrebna prekomjerna kolateralizacija kako bi održali svoju vezanost, čak i u težim tržišnim okolnostima. Prekomjerna kolateralizacija znači da svatko tko želi posuditi predmetni stablecoin mora položiti višak kolaterala. Recimo da netko želi podići kredit u vrijednosti od 50 dolara. Ovisno o omjeru kolaterala, možda će morati položiti 100 USD, 150 USD ili čak više u drugu kriptovalutu.

Razmotrimo Maker DAO protokol da bismo ovo bolje razumjeli.

MakerDAO je platforma za posuđivanje i posuđivanje koja koristi Dai stablecoin (vezan za američki dolar), ili DAI, kao posuđeno sredstvo. Također možete položiti DAI kako biste zaradili nagrade putem MakerDAO-a. Dakle, recimo da pojedinac želi posuditi 100 DAI tokena. MakerDAO ima omjer kolateralizacije od 150%. Za svaki posuđeni DAI vrijedan dolar mora se položiti 1,50 dolara druge kriptovalute (kao što je Ethereum ili Chainlink).

Držanje stabilcoina Dai prekomjerno kolateraliziranim na ovaj način smanjuje mogućnost da Dai izgubi svoju vezanost. Ako je bilo koji stablecoin podržan kriptovalutom, koja je podložna volatilnosti, prekomjerno kolateraliziranje uvijek bi trebalo biti rješenje. Posjedovanje viška rezervi povećava povjerenje ulagača i smanjuje izloženost Daija nestabilnosti tržišta.

Ali što ako stablecoin nije bio previše kolateraliziran, a tržište je zapalo? Tu se počinju javljati problemi. Recimo da se potražnja za Dai značajno smanjila i pala je ispod dolara, ali nije bila pretjerano kolateralizirana. Idemo ekstremno i recimo da Dai uopće nije imao kolateral. Ako bi pretrpio značajan pad cijene, MakerDAO ne bi imao načina otkupiti vrijednost Daija ili kompenzirati svoje investitore. Ukratko, bila bi to doista vrlo loša vijest.

3. Efekt tržišnog valovanja

Povjerenje i povjerenje osjećaji su koje kripto ulagači često teško održavaju. Njih se za to, naravno, ne može kriviti. Kriptotržište je toliko nestabilno da ulagači uvijek moraju biti svjesni što se događa kako bi izbjegli gubitak ogromnih količina novca. Ali ovaj nedostatak povjerenja također može uzrokovati velike tržišne padove.

Vratit ćemo se na katastrofu LUNA/UST da ovo bolje razumijemo. Kada su ove dvije kripto valute doživjele krah zbog velikog pada potražnje, ostatak kripto industrije počeo je biti hladan. Stvari su već izgledale nesigurno, budući da je američka središnja banka odlučila povećati kamatne stope, što je natjeralo ljude da prodaju svoje kriptovalute ili ih uopće ne kupuju kako bi uštedjeli novac.

Ali kada su se LUNA i UST srušili, stvari su postale još gore. Ulagači su postali nervozni zbog gubitka sredstava i rasprodali su dio ili sve svoje kripto posjede. To je više-manje utjecalo na svaku kriptovalutu u igri. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano i tisuće drugih kripto sredstava pretrpjeli su udarac, a mnogi su izgubili ogromne dijelove vrijednosti.

Tether, najpopularniji stabilcoin na tržištu, nije mogao izbjeći ovaj pad i značajno se poljuljao. Između 11. i 12. svibnja 2022. cijena Tethera pala je na 0,995 USD. Ovo se može činiti smiješno neznatnim, ali stabilni novčići vezani za dolar dizajnirani su da ostanu u području od 0,999 do 1,001 dolara, tako da je loša vijest kada cijena padne izvan ovog prozora.

Ali ovo nije bio izoliran slučaj. U studenom 2022. FTX, poznata kripto mjenjačnica, podnio zahtjev za stečaj. U to su vrijeme mnogi korisnici počeli povlačiti sredstva zbog nedostatka povjerenja u platformu, potaknutog glasinama o problemima s solventnošću burze. Izvršni direktor FTX-a Sam Bankman-Fried priznao je da tvrtka nema dovoljno pohranjenih rezervi da bi se uhvatila u koštac s takvim scenarijem, no već je bilo prekasno. Ljudi su vidjeli još jedan kripto neuspjeh i postali su nervozni.

Usred ovog kripto kolebanja, Tether je pao na 0,98 dolara, opet zbog nedostatka vjere investitora. U ovom trenutku, mnogi su pretpostavili da će stablecoin izgubiti svoju vezanost. To se na kraju i dogodilo, a Tether je čak uspio pasti na 0,97 dolara, ali samo nakratko. Stablecoin se oporavio i iznosi 0,9996 USD u vrijeme pisanja.

4. kitovi

Kripto kitovi mogu biti i korisni i opasni u industriji. Ti pojedinci i grupe posjeduju ogromne količine kriptovalute, u milijardama, tako da mogu imati veliki učinak na cijenu imovine ako odluče odbaciti ili kupiti veliki posjed.

Na primjer, ako bi kit u potpunosti odustao od kriptovalute i odbacio (tj. prodao) imovinu vrijednu milijardu dolara, to bi nedvojbeno negativan učinak na ravnotežu ponude i potražnje na tržištu (ali bi imao pozitivan učinak ako bi kit kupio 1 milijardu dolara umjesto toga).

Recimo da je svih ovih 1 milijarda dolara bilo u obliku Ethereum ili Ether. Smanjenje tako goleme količine kriptovalute u tako kratkom razdoblju uzrokovalo bi veliki pad potražnje za Ethereumom i vjerojatno bi imalo štetan učinak na njegovu cijenu. Naravno, Ethereum bi se mogao oporaviti od ovoga relativno brzo ako je prodaja ETH-a u to vrijeme bila velika, ali ako tržište je već u lošem stanju, kit koji ispusti ogromnu količinu kriptovalute mogao bi imati ozbiljne posljedice posljedice.

Ako stablecoin nema dovoljno kolaterala, velika rasprodaja može biti katastrofalna. Na primjer, usred pada LUNA/UST-a, jedan je kit prodao nevjerojatnih 285 milijuna dolara UST-a na Curveu i Binanceu. Ova divovska UST prodaja izravno je pridonijela silaznoj spirali stablecoina i gubitku vezanosti za dolar.

Stablecoini nisu otporni na volatilnost

Iako su stablecoini daleko sposobniji održati svoju vrijednost od drugih kriptovaluta, mora se imati na umu da su još uvijek izloženi tržišnim trendovima, padovima, kitovima i drugim problemima. Zbog toga je važno provjeriti kako se održava cijena stablecoina i kako je osiguran prije donošenja bilo kakve odluke o kupnji.